“重组浪潮风起云涌 广州控股堪称典范”

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近年来，上市公司中的“资产重组”和“整体上市”板块备受市场关注，随着大型中央和地方国有公司改革事业层的加深，国有上市公司重组已经成为这一板块的重要主导力量之一。

面对各类上市公司纷繁复杂、鱼龙混杂的重组方案，投资者喜欢追逐热点，但难免迷失方向。 如果仔细解读近年来的各种重组，可以说有些上市公司是借势炒作的，但完全的概念包装上股价短暂上涨的部分表现为磨磨蹭蹭的刷牙式重组，由于资产注入不彻底，难以避免同业竞争、关联交易等法规的硬伤， 当然，可以说许多上市公司的重组真正实现了高质量资产的证券化。 通过资本平台巩固上市公司的主营业务，实现质的飞跃，通过重组脱胎换骨，实现战术升级的最终目标。

投资者只有真正洞察和了解各类重组方案的优势及其可能给上市公司带来的深刻变化，学会在重组热潮中冷静地掘金，才能获得长期稳定的投资收益。

在最近的样本中，广州控股集团( 600098，sh )于7月初向市场发布了关于资产重组整体上市的初步方案，并在8月24日的公告中公布了详细的重组细节。 其独特周全的方案设计被认为是国有上市公司探索整体上市的优秀代表，值得市场关注。

根据企业公告，广州控股将重组收购控股的广州快速发展集团有限企业“快速发展集团”)旗下的广州燃气集团有限企业“燃气集团”、广州电力公司集团有限企业“广电集团”等高质量资产。 据此，快速发展集团以广州控股为平台进行资产重组，实现集团整体上市事业稳步推进。

去年3月，广东省国有资产管理委员会提出了“扩大国有公司证券化进程，积极推进公司集团本职资产上市、核心资产上市和整体上市”的总体方针。 随着整体上市的积极实施，广州控股及其控股股东快速发展集团将成为广东当地国有资产证券化的标杆公司。

与一些国资上市公司的阶段性重组方法不同，广州控股此次重组非常彻底，进一步注入高质量资产，也在探索如何结合各种金融工具进行运营以实现各方面的资产整合效果。 像这次的方案一样，不仅通过定向增发收购控股股东燃气集团这一高质量资产，在这次的方案中，通过自筹资金收购控股股东旗下的广电集团等相关资产，未来的企业将全面介入热电联产和分布式能源站业务，面向珠三角

根据相关公告，广州控股拟向特定对象非公开发行a股，发行价格不低于6.52元/股，募集资金总额不超过43.85亿元。 其中，控股股东快速发展集团拟以自有判断值18.54亿元的燃气集团100%的股权参加认购。 另外，企业计划以现金23.23亿元收购控股股东所持广电集团、快速发展中心、南沙投管的股份，值得观察的是，广电集团还是穗恒运企业的第二大股东，持有其18.35%的股份，是此次资产收购的最终

此次广州控股集团拟收购的燃气集团是广州市天然气高压管网的唯一建设主体，是广州市高压管道天然气的唯一采购销售主体，负责广州市天然气高压管网的建设和运营管理，上游天然气源的采购和下游的各种 燃气集团目前拥有燃气管网2287公里，计划在今后3年新建高压管网57.7公里、中压管网348公里。 除广州中心城市外，燃气集团及其子公司拥有的管网覆盖南沙区、萝岗区、花都区等全部或部分区域，通过收购和公开竞争进入增城市和广州经济技术开发区的管道燃气市场，完成芳村地区广钢燃气项目的收购， 近年来，燃气销售量持续快速增长，全年燃气集团销售管道燃气5.6亿立方米，比去年同期增长52%。

另外，企业现金收购的广电集团拥有广州中电荔枝新电力实业有限企业50%的股权，该企业正在建设2×30万千瓦的燃煤热电联产机组。 广电集团是穗恒运企业的第二大股东，拥有其18.35%的股份。 (穗恒运企业是除广电集团外广州另一个主要从事热电联产业务的集团，拥有2×30万千瓦、2×21万千瓦热电联产机组。 广电集团下属的西村能源站企业正在开展2×18万千瓦级天然气-蒸汽联合循环冷热电三联供能源项目前期业务，计划在广州和珠三角地区全面快速发展分布式能源站业务。

因此，此次资产收购对广州控股集团构建热电联产产业平台，快速发展分布式能源站业务，优化电力产业结构具有积极意义，为企业成为珠三角地区持续领先的大型综合能源供应商

业内人士表示，与前期部分国有上市公司重组方案相比，本方案的明显优势之一是广州控股以合理组合收购资产，将控股燃气集团、广电集团等高质量资产全部注入上市公司，成为控股上市公司快速发展的最佳 有助于彻底消除关联交易和同业竞争，合理的设计方案最终将迅速推进控股企业主营业务的整体上市，对进一步深化国有企业改革具有示范意义和拉动作用。

一家证券公司的分析师表示，近年来，证券监督管理委员会非常重视同业竞争等问题。 广州控股在此次重组中，以非公开发行和资产收购相结合，没有一次性重新注入控股股东旗下所有剩余高质量资产，而是迅速实现了整体上市，但在国有企业整体上市案例中并不多见。

此次重组依托资本市场的资本效应，实现了国有资产证券化和资产价值最大化，促进了国有资产的稳健、高速发展，提高了上市公司整体业务实力和综合竞争力，不仅加速了企业电力、燃气、煤炭核心产业三大支柱结构的全面形成，而且盈利能力、盈利能力