“*ST丹化重组方案解读”

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前几天，*st丹化发表了重组公告书，引起了市场的关注，决定此次重组成败的方案细节也引起了市场的关注。 带着这个问题，记者仔细解读了这次重组方案。

发行股份购买资产中，明确新股的发行价格和永同昌集团的转让价格是投资者最关心的问题。 参照市场上10家上市公司同类重组案例，市场上壳资源平均价值约12.11亿元，按*st丹化总股本4.41亿股计算，此次新股发行价为2.75元/股，应低于方案定价的3.00元/股。 由此可见，此次重组方案中，壳资源定价较为合理，不会损害上市公司和中小股东的利益。 与历史价格相比，此次协议中披露的新股发行价格，相当于暂停上市前最后一个交易日收盘价3.23元的92.88%，相当于前20个交易日的均价3.54元的84.75%。 近年来，a股市场9家st类企业重组过程中新增股票发行价格平均为3.68元，分别占发行股票认购资产董事会决议公告前一天收盘价和前20个交易日股票交易平均价格的51.97%和53.02%。 相比之下，*st丹化此次新股的发行价更接近二级市场的价格，符合市场价格规则。

根据深交所此前发布的《主板改善与完善、中小企业板上市公司退市制度方案(征求意见稿)》，此次重组将是*st丹化恢复上市的最后希望。 意见征稿复印件显示，*st丹化在盈利能力、净资产等诸多方面符合退市条件。 交所表示，截至今年暂停上市的企业将继续执行原有的退市规定，直至年终。 也就是说，*st丹化在年终之前，有可能通过重组恢复上市。 重组需要国资委、交易所和证券监督管理委员会等监管机构审查，考虑到期限较长，如果重组方案未通过股东大会，*st丹化很难在年内再次重组，很可能成为退市新政实施后面临退市危机的企业之一。 另一方面，公告草案称，*st丹化没有召开第二次董事会，而是直接提交股东大会审议，证明此次重组方案没有调整的可能性。

* * *根据ST丹化的最新公告，永同昌竞争获得丹化股份的过程合法合规。 永昌竞股时作出的大股东占用上市公司8亿2009万元资金的承诺在2009年底完成的资产注入承诺方面，受房地产领域国家宏观调控政策的影响，未能完成原有重组方案，且股权转让交割日晚于永同昌持股锁定承诺期，

面对此前*st丹化未能成功的重组，此次拟购买资产的山东路桥集团发展前景广阔； 作为实力雄厚的控股股东山东高速集团也通过利润承诺和资产整合等方式表达了对上市公司未来快速发展的大力支持 业内人士认为，如果此次重组顺利进行，*st丹化不仅有可能摆脱退市危机，还可能为众多股东寻求可持续的回报价值。