“费时422天！ 小米生态链企业九号机器人今日过会：科创板迎来首家集VIE架构、AB股结构、发行CDR于一身的上市企业”

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今天( 6月12日)下午5点以后公布的科技创板今年第42届市委审议会的审议结果显示，9号机器人) 9号智能)的科技创板发售申请获得通过。 在今天的市委审议会上，只审议了9家机器人公司的上市申请。

该企业在科技开发板上上市的申请于去年4月17日被上海证券交易所受理，至今已有422天。 相比之下，上市申请也在去年4月中旬被受理的其他企业大多已经在科技开发板上上市。

以前，一家头部证券公司的投资者对记者说:“一家叫9号机器人的企业能否关注我，

，因为这家企业是科创板中第一家拥有vie结构、ab股结构，申请发行cdr (中国存款证书)的企业。 如果九号机器人能够登录科创板，对任何具有vie、ab股特点的科技企业，都有风向标的意义。 ”

在今天9日的机器人会议之前，科技开发板上分别有红色股票和ab股票框架的企业上市，但发行cdr的企业还没有上市。 年6月小米集团发行的cdr搁浅，9号机器人离接待处还有400多天。

顺便说一下，今天9号机器人的科技开发板的上市申请最终完成了，但下一步企业名称上的“机器人”字样有可能发生变更。 今天下午，市委发布的审议结果公告显示，市委在审查意见中要求:“发行人进一步采取措施，消除企业名称对投资者的误解，确保企业名称和简称能准确反映业务本质。”

从a股历史来看，如果小米集团能够全年顺利发行cdr，将成为a股ipo史上的诸多先例，包括企业股结构上表决权不一致的ab股，未拆解vie结构，采用cdr+港股的方法ipo等。

图片来源:截图来源于市委公告

随着今天机器人9号上市申请在科创板进行，a股市场终于将迎来第一家发行cdr的企业。 回顾机器人9号的上市，该公司向科技开发板的上市申请于去年4月17日被上海证券交易所受理，至今已进行了422天，在此期间经历了2次审查中止、3次咨询。

实际上，自去年9号机器人科技开发板的上市申请被受理以来，业内人士的兴趣就略有增加。 以前，一家头部证券公司的投资者对记者说:“一家叫9号机器人的企业能否关注我，

，因为这家企业是科创板中第一家拥有vie结构、ab股结构并申请发行cdr的企业。 ”

在他看来，如果九号机器人能够登录科创板，将会对哪些同样具有vie、ab股特点的科技企业

有风向标的意思。

根据九号机器人招股书，企业使用特殊的投票权结构，根据企业章程安排，对提交给企业股东大会的决议草案，a类普通股持有人每股可投1票，b类持股人每股可投5票。 目前，两位实际控制人高禄峰、王野分别控制着企业13.25%、15.4%的比例的股份，均为企业发行的B级普通股，占企业投票权的比例为66.75%。 因为这个高禄峰和王野对需要企业经营管理和股东大会批准的几个事项将起到决定性的作用。

在9号机器人之前，另一家拥有ab股结构的企业于今年1月在科技开发板上上市。

清华大学五道口金融学院副院长田轩此前表示，年阿里巴巴不选择在香港上市是因为当时香港证券交易所不允许持有ab股的企业上市，年香港证券交易所修改了相关条例，小米集团成为香港证券交易所第一家持有ab股结构的企业。

他表示，这种ab股结构已应用于国内外科技类企业，谷歌、脸书、京东、百度等企业都有这样的结构。

“科技创板还允许持有ab股结构的企业上市，其逻辑是为了保护科技企业的创始人、高管，使其即使股票被稀释也能掌握企业的控制权。 ”他说:“这样，他们就可以不受短期资本的干扰，集中精力进行公司的长期创新。”

此外，以前红资股的发行在科创板上也有先例。 科创板首发红股华润微于今年2月27日在科创板上市。

但有趣的是，该企业在科创板上发行的是a股，不是cdr。 下周科创板的另一只红筹股中芯国际此次发行的也是a股。

自年6月小米集团发行cdr搁浅后，在a股市场发行cdr的公司就没有了。 发行相同cdr的9号机器人从接待处也需要400多天。 至今，以发行cdr的方法在国内资本市场上市尚无先例。

为什么cdr这两年没有走好a股发行的道路？

复旦大学金融研究院教授、博士生导师张宗新日前向记者指出，cdr涉及多层面改革，短期突破难度依然很大。 9号机器人出现在会议上，表示金融创新支持科技公司的进程正在加速。

照片:截图从9号机器人那里募集书

据悉，cdr由储户发行，以上市公司海外证券为基础在中国境内发行，是代表海外基础证券权益的证券。 根据招股书，9号机器人此次计划在科技开发板上发行704.1万股以下的a类普通股，作为cdr发行的基础股，cdr发行后占企业总股本的比例在10%以上，基础股与cdr的转换率为cdr1股/10部，

此外，机器人no.9在招股书中列举了cdr发行带来的7个相关风险，如cdr市场价格大幅波动的风险、存托凭证持有者与持有基础股票的股东在法律地位享有权利等方面不同所带来的风险等。

最近，许多大型中概股相继在香港证券交易所上市，引起市场的关注。 对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者表示，近期许多中概股回归香港证券交易所，对沪深交易产生了较大的反作用。 由于香港证券交易所已在年中准备了中概股回归通道，在这方面，中概股回归香港证券交易所的道路看起来也比较顺利。 “沪深交易所错过了这个机会。 我们的注册制改革从去年开始持续，但在中概股回归的门槛上相对较高

但是，进入今年以来监管部门也逐渐放松了回归中概股的要求，这已经走上了境外上市公司回归的道路。 例如，6月19日在科技开发板举办的中芯国际，是第二家上市的红色资金公司，该企业预计在上市申请材料受理后仅18天，就成为a股最早合并的公司。

董登新表示，“年证券监督管理委员会要求红企股权回归门槛标准达到2000亿元的估值，这个门槛确实很高。 那么，今年4月，证券监管委员会将红筹股回归的估值门槛降至200亿，但上周上海证券交易所再次下调了未在海外上市的红筹公司向科技开发板ipo申请的门槛。 这在一定程度上也是香港证券交易所获得中概股重回先机后，向沪深交易所加大注册制改革的力度。 所以，无论将来是发行cdr还是第二个上市，我相信我们的市场都会更加开放和包容。 ”

机器人9号显示，根据今年6月3日公布的《公开发行委托保管证书并在科技开发板上上市的审查中心意见执行函的回复》(以下简称《回复执行函》)，该企业名称中附有“机器人”，但目前实际经过 另外，受疫情影响，今年一季度企业经营业绩大幅下降，年上半年业绩预期数也大幅下降。

另外，在《执行状的回复》中，企业明确了与小米集团的交易存在很多风险。

据公布，企业重要客户之一年-2019年，企业和小米集团产生的相关销售金额分别为10.2亿元、24.34亿元、24亿元，占当期营业收入的比重分别为73.76%、57.31%、52.33%。

另外，小米集团是唯一为企业独家销售产品的顾客，而定制产品独家分销渠道是企业重要的销售渠道之一。 报告期内，企业通过特注产品垄断流通渠道实现的毛利润分别为2.08亿元、4.84亿元、3.61亿元，分别占企业当期毛利润的63.27%、39.49%、28.74%。

对此，机器人9号在公告中表示，如果小米未来的企业采购额大幅下降，将对企业的业务和经营业绩产生严重的不良影响。

因为机器人no.9此次发行的是cdr，而且有大量的境外股东，所以企业上市后，这些境外股东的存量股未来如何减持是市场关注的话题。

根据《创新试点红色采购公司国内上市相关安排公告》第三条规定，境外上市红色采购公司未申请国内上市的，应当在申报前就存量股减持等汇率运用相关事项形成方案，并向证券监督管理委员会报告，由证券监督管理委员会征求相关主管部门的意见。

截至2019年9月24日，机器人no.9全体股东向企业签署并发行《关于委托保管凭证转换及流通限制的承诺书》，并表示同意在此次公开发行及上市时将所持所有基础股份转换为cdr。 销售期满后，企业发行前股东通过减持cdr实现退出。

但对此，目前的相关监管政策尚未确定，不排除未来有调整的可能性。 对此，9号机器人在招股书中表示:“未来，受监管政策的影响，发行前股东持股转入cdr的发行方案发生调整时，发行人及其股东将根据相关法律法规的要求、相关决议及承诺书复印件推进此次上市申请。 企业在此次发行方案中敦促投资者关注发行前股东股票全部转为cdr的计划可能根据相关监管政策调整的风险。 ”

另外，由于上海证券交易所此前对9号机器人进行了三轮咨询，企业主要产品的道路禁止问题一直受到交易所的关注。 企业也已在招标书中提出了政策禁止平均转向架、轻便摩托车上路的风险。

顺便说一下，今天9号机器人的科技开发板的上市申请最终完成了，但是以下企业名称中的“机器人”字样有可能会发生变更。 今天下午，上海证券交易所上海市委发布的审议结果公告显示，上海市委在审查意见中表示:“发行人将进一步采取措施，消除企业名称对投资者的误解，确保企业名称和简称能够准确反映业务本质。 请推荐人、发行人的律师发表确定的鉴定意见。 ”

封面照片来源:照片网