“现金流下滑超425% 卡奴迪路中报高增长暗藏隐忧”

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经过记者郑佩珊

在整个服装领域低迷的情况下，总是有一两头“黑马”出现在眼前。 继( ( 002503，收盘价25.30元) )宣布中国报纸业绩超过46 )之后，今年2月刚上市的卡诺乔德路( 002656，收盘价44.12元)昨天也同样公布了惊人的成绩单。

但是，在这份高增长成绩单的背后，奴隶交易经营活动净现金流量的大幅减少和应收账款的大幅增加，使该成绩单的“含金量”减少，对企业下半年的业绩有着不小的隐患。

中国报纸的纯利增速超过了50%

据奴隶牌局昨天发表的第一份报纸报道，上半年企业营业收入为2.86亿元，增速超过29.49%。 利润总额为1.03亿元，与去年同期的6797万元相比，超过了去年同期的52%。 净利润为7692万元，与去年同期的5072万元相比，比去年同期超过了51.65%。

同一领域的上市公司的业绩，比奴隶迪路差很多。 努尔( 002485元，收盘价9.37元)上半年归属于股东的净利润预计为7191万~8629万元，比去年同期增长0%~20%。 森马服装( 002563，收盘价22.69元)上半年归属于股东的净利润预计为2.4亿~2.8亿元，比去年同期下降35%~45%。 凯撒股份( 002425元，收盘价8.74元)上半年归属于股东的净利润为3427万元，比去年同期增长不到1%。

奴隶迪路业绩高增长的背景是，上半年开店计划迅速推进，直营基础稳固。 截至6月底，企业共有364家店铺，比去年年末增加46家，其中直营和加盟分别增加30家店铺和16家店铺，达到205家店铺和159家店铺的规模。 据业内人士预计，企业每年120家开店计划实现的概率很高。

一位业内人士对《每日经济信息》记者表示，卡努迪尔目前处于起步期，扩张门店有极显著的增长，另外加大对加盟店的扶持力度也是实现快速扩张的最直接途径之一。

业绩中隐藏着“水分”

《每日经济信息》记者观察到，奴隶迪路光明业绩的背后令人担忧。 与高增长的业绩相反，企业上半期末净营业现金流为-5588万元，比去年同期的1715万元下跌425%以上。

而且，从奴隶牌局的《招股书》来看，其营业现金流净利润一直保持稳定状态，2009年末营业现金流净利润为4833万元，年末为7625万元，年末为1.09亿元，对应的2009年的 每年的净利润额与现金流净额相差无几。 这是发售后突然变化180度的原因吗？

卡努德罗证代在接受记者采访时表示，一方面直营店数量增加，另一方面票据的采用减少，对加盟店的支持力度增加，导致现金流紧张。 据此，奴隶迪路上半年期末应收账款激增至7993万元，去年年底为4460万元，增加3533万元。

不愿指名道姓的市场人士向记者表示，经营现金流远低于净利润，为负，意味着上市公司业绩增长可能存在“虚增”的因素，业绩下跌或亏损，应引起警惕。