“大输液领域现整合机遇 上市企业恢复增长可期”

本篇文章2223字，读完约6分钟

经过记者牟璇

受国家政策法规的影响，大输液领域去年整体利润大幅下降，许多企业销售的价格接近价位。 这是

科伦坡药业( 002422，收盘价49.90元(，华润双鹤) 600062，收盘价22.83元) )等上市公司造成了一定的负面影响。 但是，今年以来，随着领域整合的加快，政策方面的因素造成了供给缺口，落后的产能退出和新版gmp停产认证将为特征公司拉开市场空之间。 底部回升的领域在证券市场也值得投资者关注，整个大输液领域回升带来的投资机会在哪里？

新的gmp认证带来机会

去年以来，大型输液产品陷入“比矿泉水卖得便宜”的不自然状况，也是多方面的原因。 另一方面，这几年，由于国内大型输液投资过热，中国大型输液公司达到300多家，产能严重过剩。 并且，年来，全国大部分省份进行了以“双信封”模式为特征的基本药物招标，在输液领域制造商众多的背景下，价格战激烈，250ml瓶输液在吉林募集到了0.84元/瓶的低价。 由于大输液产品标价下跌，领域内竞争加剧，相互残杀价格，一些公司价格高于标价，大输液生产领域因此而出现小幅盈利。

另一方面，输液领域集中度低，据东方证券研究报报道，在美国，百特垄断了全美输液市场的80%，贝兰和雅浦占市场份额的20%。 在欧洲，大输液市场几乎都被费森·尤素比、贝伦、百特、法马西亚等大企业占领； 在日本，大冢企业占有50%的市场份额。 在国内，2006年输液领域前十大公司的生产集中度约为23.37%，2008年为48.4%，年超过50%。 与国外成熟市场相比，我国大输液领域的市场集中度仍然很低。

另外，根据新版gmp的要求，大型输液公司必须在3年内进行改造。 由于新政策将于年3月开始实施，因此年将是最大限度的期限。 新版的gmp认证价格昂贵，小制造商没有认证动力。 科伦坡药业等大型制造商，多条生产线因进行新版gmp改造而停产，给业绩带来负面影响。 因此，受整个领域的影响，曾经的牛股科伦药业——华润双鹤去年面临很大压力，股价也从高点一下子下跌。

但是，正如古话一样，只有守护黑暗才能看到光明。 正因为接受了镇痛的洗礼，高质量的公司在领域的洗牌中表现卓越。

98版gmp实施后，全国5000多家药品生产公司中，最后只有不到4000家通过认证，约三分之一的公司退出市场。 标准更严格的新版gmp给制药公司的经营环境带来了更大的考验，中小公司尤为严重。 据市场人士预计，新版的gmp政策将促使盈利能力较差的企业退出市场，上市公司有望以现有的产能、规模特征填补市场供给缺口。

上市公司见底回升

科伦坡药业、华润双鹤等大型输液龙头公司的业绩逐渐见底回升。 根据东方证券的研究，科伦药业旗下的湖南科伦、辽宁民康、河南科伦、昆明南疆、浙江边境药业等6家全部或部分工厂共8条大容量注射液生产线、1条塑料安瓿生产线、2条玻璃安瓿生产线完成了新版gmp的改造，新版gmp 企业受生产能力的限制，软塑料包装输液产品出现严重供应供不应求。 目前，企业正在加快河南科伦、贵州科伦、山东科伦、黑龙江科伦等公司的新生产线建设和gmp认证准备，目标是产品早日上市，缓解供应紧张。

科伦坡药业董秘熊鹰在与《每日经济信息》记者交流时表示，企业层面还处于平稳阶段，今年的政策对“唯低价论”的纠正措施可能在一定程度上缓解了产品价格的压力，但由于此前的投标价格偏低，这短期内较为明显。 企业积极进行新版gmp改造工作，到明年年底最终节点顺利完成。

据科伦坡药业半年报报道，企业上半年营业收入27.76亿元，比去年同期增长20.08%。 归属于上市公司股东的净利润为4亿6200万元，比去年同期增长12.55%。 值得注意的是，企业非大型输液业务上半年实现收入3.52亿元，比去年同期增长55.93%，呈现出较强的增长趋势。 熊鹰表示，企业希望同时快速发展大输液和非大输液领域，开拓腹部透析行业，这也是输液领域的延伸。

另外，除大型输液巨头科伦药业外，华润双鹤在二级市场的走势略逊于科伦药业，今年以来，华润双鹤稳步上涨，股价比年初约11元/股的低点翻了一番。 可以说华润双鹤的出色表现全靠创新。 与科伦坡药业相比，817软袋、3in1等新产品的推出将给华润双鹤带来未来几年的新增长空之间，带来更高的业绩弹性。

国泰安拆师李秋实表示，华润双鹤今年推出的新包装材料产品817软袋是科伦坡药业直立式软袋的竞争品种，毛利率高于塑料瓶、软袋。 由于该品种采用方便，符合医疗习惯，且介于更高的毛利空之间，较塑料瓶和软袋更受经销商、医院欢迎，容易在短期内增加量，改善企业输液板的盈利能力。 企业上半年的817款产品月销量为600万件~700万件，预计年产品销量将达到7000万件~8000万件，预计年销量将超过亿件。 并且“灌封”的3in1技术有望使产品无菌保障程度最高，完全满足国家新版gmp的认证要求，在政策倾斜中拥有特殊的定价权。 回顾科伦坡药业自主创新产品立式软包上市后的成绩，从2007年上市到2007年，立式软包的销量、销售额复合增速均在60%以上。 华润双鹤817产品毛利率预计也将达到60%以上，有望复制立式软包的增长路径。

另外，由于大型输液市场受政策因素影响，供不应求，上半年双鹤塑料瓶出货量相应上涨0.1元，较去年同期下跌不少，但仍是大型输液领域触底的重要信号。 因此，预计未来几年企业产品价格将进入稳定的窗口期，遭遇瀑布式降价的可能性不大。