“东电B重组方案未超预期 浙能电力拟整体上市”

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经过记者徐杰从浙江杭州出发

昨晚，东电b股( 900949，前收盘价0.574美元)重组案曝光，正如市场此前预测的版本，东南发电“B旋A”后，浙能电力将在a股市场实现整体上市。

市场分析认为，东电B此次推出的b股转换计划，开启了沪市纯b股改革创新的模式，开辟了b股转换的新途径。

据《每日经济信息》记者观察，东电B重组案公布后，还引发了中小股东的“吐槽”。 “现金选择权太低，东电b的每股净资产优于浙江电力，浙江电力的高发行价压缩了b股流通中小股东的好处。 ”

“b转a”进入创新模式

根据2月20日晚东电b股发布的公告，企业第一大股东浙能电力股份有限公司(以下简称浙能电力)拟发行股票吸收合并东南发电，并在上海证券交易所上市，目前浙能集团电力总公司整体上市。

公告称，此次换股并购与浙江能源电力发行a股发展互为前提。 在换股并购前，浙江能源电力共持有39.80%的股份，为东南发电控股股东。 浙江电力向东南发电剩下的股东发行a股以交换东南发电股，实现换股吸收合并东南发电。

合并完成后，浙能电力作为存续企业继承并承担企业所有资产、负债、业务、人员、合同及其他所有权利和义务，东电B中止上市并注销法人资格，浙能电力a股股票申请在上海证券交易所上市流通。

现金期权溢价5%

重组案确定，此次换股并购将向东南发电除浙江能源电力外的全部股东提供现金选择权，由浙江能源集团和中金企业担任现金选择权提供者。 现金选择权的对象股东可以对持有的东南发电股票，以0.580美元/股的价格持有或部分申报现金选择权后行使。

市场分析认为，在现金选择权过低、b股指数暴涨的情况下，只会比企业前20个交易日的平均价格高出5%。 持有5年股份的小股东抱怨称，这种现金选择权“b股3个月来的普遍上涨已经超过了这个价格”。

在上述预案中，东南发电的股票换手费为每股0.779美元，根据基准日前20个交易日的均价0.552美元/股，明确溢价41.12%，也确定折合人民币4.90元/股。

小股东担心发行价格

根据资产重组方案，东南发电“B转a”后，浙能电力将实现整体上市。

根据东电B昨晚公布的方案，浙能电力发行价综合考虑定价时的资本市场情况、浙能电力并购企业后的盈利情况，以及火力发电领域的a股预计将出现企业估值水平等因素，发行价区间为5.71元/股至6.63元/股。

对于这样的发行价，有流通股的小股东担心压缩股票，让他们“吃亏”。

浙能电力公布的全年财务数据显示，浙能电力净资产每股人民币4元多，而东电B净资产每股4.90元，且如果以5.71元/股的下限发行，B股流通股东换股还占不到1股。