“中报预测喜中有忧 业绩波动挑动A股神经”

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经过记者李智王砻丹

年度报告和年度报告已经关闭，无论业绩好不好，都已经成为过去。 目前市场焦点已经转移到上市公司的年中期业绩上，虽然中报大戏还有两个月才正式开始，但上市公司发布的业绩预告开始影响股价走势。 但是，从整体来看，在宏观经济复苏只有三分之一的背景下，上市公司的中期业绩可能并不那么美好。 涂浩

911家企业的6成报告喜讯/

根据wind信息统计数据，截至5月3日，911家上市公司公布了中期业绩预测。 其中有568家公司的喜讯，占62.35%； 343家企业占37.65%，提前减少或提前亏损。

这样的数据看起来很美，但如果仔细分析，上市公司的生活表面上并不是很好。 在喜闻乐见的568家公司中，只有111家公司预增(即净利润增长率上限超过50%，或未显示增长区间但确定大幅增长)，占整体的12.18%。 411家企业预告类型略有增长或持续增长，最大净利润增长率不足30%，部分预告利润增长率在正负之间。 占45.12%。

《每日经济信息》记者观察到，去年，2605家公司中有611家公司的净利润超过30%，占23.45%。 今年一季度，2526家上市公司中，772家净利润超过去年同期30%，占30.56%。 虽然目前发布业绩预告的企业并不多，但由此也可以看出，经过一季度的复苏，上市公司再次面临新的增长瓶颈。

证券公司也对上市公司的中期业绩感到悲观。 平安证券表示，从收益增长率、毛利率和净资产收益率来看，上市公司盈余趋势有所缓和，企业盈余恢复的持续性有待进一步确认。 二季度公司库存补货的动力将逐步放缓，下调二季度a股除金融、两油外的净利润增速预计为4.8%，一季度增速较一季度7.18%的同比略有下跌。 ”。

另外，目前暂时上市公司的业绩变动也很好地体现在股价的动向上。 从最近的市场走势来看，被预告中期业绩不佳的企业，无论年报、一季度报纸表现好，还是高传计划，还是曾经风光的龙头，都无法阻止投资者用脚投票。 中期业绩好，业绩增长由主要事业带来，如果是股价比较便宜的企业，往往会成为资金援助的热点。

就像曾经的大牛股苏宁云商一样

【002024，收盘价5.79元】4月27日，中期净利润为7.02亿元~10.52亿元，预计比去年同期下降40%~60%。 这一消息令股价雪上加霜，5月2日股价下跌至最低5.65元，接近去年8月创纪录的低点，自1月22日阶段高点后，股价跌幅达到23%

与此相反，这是另一只中小板的股票

得润电子( 002055元，收盘价9.24元)。 5月3日，得润电子发布公告称，由于大力拓展新客户和新市场，推动各项业务项目深入快速发展，上半年净利润4372万元~6558万元，预计比去年同期增长0~50%。 当天，得润电子一度接近涨停，每股9.24元，涨幅为5.96%。 今年以来，得润电子累计涨幅已超过60%。

宏观经济疲软波及a股/

事实上，上市公司的困境只是最近公布的一系列宏观经济数据的微观折射。 上周统计局公布的4月份pmi (采购经理指数)显示，官方制造业pmi从上月的50.9降至50.6，新订单指数从上月的52.3降至51.7，新出口订单降至萎缩地区的48.6。 购入价格指数从3月份的50.6大幅下降到40.1。

4月份官方pmi公布之前路透社进行了调查，经济学家们的估计中位数为51，即比3月略有上升。 pmi作为宏观经济的重要先行指标，其意外下跌引起了业界的普遍担忧。 中金企业表示，“pmi仍高于荣枯线，表明制造业正在恢复，但环比反季节下降，恢复力度较弱。 今年整体而言，公司库存投资较去年有所回升，但迄今为止恢复力度较弱。 未来几个月，公司库存投资能否对经济增长形成较大的正向贡献，取决于终端追求的扩张力和工业产品的价格能否很快摆脱通货紧缩。 ”。

事实上，在此之前，一季度的gdp数据出人意料只有7.7%，因此外资投资对中国宏观经济和股市走势持悲观态度。 4月15日，摩根大通将全年中国gdp增长率预测值从8.2%下调至7.8%。 其确定指出:“经济长期下降趋势不变，许多领域产能过剩将抑制周期性复苏的速度。”

更早的3月中旬，摩根大通亚洲新兴国家首席股票战略家莫德将对中国股市的投资评级降至“减收”。

看外资投行空有人怀疑中国的目的可能并不简单，但根据a股市场20多年的历史经验，如果经济增长放缓，没有政策刺激，市场就很难摆脱体面的行情。

年5月9日至12月4日，a股市场经过大半年的中级调整，上海综合指数从2400点上方逐渐下降，最终止于1949点，区间跌幅接近20%。

这期间市场的投资逻辑处于经济停滞和复苏预期之间的博弈。 年第三季度中国gdp仅增长7.4%，连续7个季度放缓，当年上市公司第三季度的报纸也惨不忍睹。 但第四季度回升至7.9%，经济周期性回升直接引发了自去年12月以来的反弹。

当然，经济增长率的下降不是股市上涨的唯一决定因素。 例如2009年一季度gdp比去年同期增长6.1%，但在4万亿美元的经济刺激政策和极其宽松的货币环境中，a股市场展开了小牛市。 那年8月上海综合指数创下的3478点也是近4年来股市一直没有超过的高点。

但至少到目前为止，中央还没有像当时的4万亿美元那样的计划。 房地产——这个影响中国经济的重要领域继续着调控政策。 另外，在货币政策方面，周小川央行总裁也确定今年将实施稳健的货币政策。 这一切使得a股市场最近一、三折，上周四创下年内低点2161点的纪录。

据报道大宗商品在熊有色股票中旺季并不旺

二季度以来，在黄金、铜价暴跌的情况下，大宗商品价格持续下跌，有色金属盛行的季节效应也未能给中报带来一线希望。 一位拆迁师告诉《每日经济信息》记者，资源型公司对价格弹性较大，深加工型公司也要面临库存减值损失、周转率下降等价格下跌的各种风险，大部分中小企业还不具备对冲能力。

旺季不旺的有色中报预测不佳/

去年10月黄金价格上涨至1800美元后，黄金价格进入了持续6个多月的下行通道。 特别震惊市场的是，4月12日纽约商品交易所6月份黄金主力合约下跌4.1%，为1501.4美元，创下去年7月以来的低点。 4月15日，金价继续下跌9.34%，一个交易日金价下跌至1321.5美元。 许多人担心金价可能会结束长达12年的牛市，进入下跌期。

此后，沪铜的释放量大跌。 4月22日，主力合约沪铜1308下跌3.26%，至次日最低跌幅48460点，创下3年半来新低。 该合同连续6个交易日累计下跌11.89%，自今年2月初的60510点以来下跌近20%。 期货领域的分解师认为，在空方占优的形势下，铜熊市基本确立。

大宗商品市场哀鸿遍野，期货品种纷纷走弱。 之后的交易日，黄金因现货黄金诉求激增而小幅反弹，但中国的pmi数据和美国一季度gdp等数据没有支撑铜价。

年初至5月1日伦敦金属交易市场价格，lmex指数跌幅10.90%，其中铜11.36%、铝9.41%、铅12.58%、锌8.8%、锡10.87%、镍10.90%

近日，20多家a股有色金属上市公司发布了全年新闻业绩预告。 第二季度是以前流传下来的有色金属诉求旺盛的季节，但中报预测有色金属上市公司的整体业绩可能不如去年。

一家证券公司的有色金属专家表示，今年二季度，以铜、金为代表的有色金属价格持续下跌，极大地拉动了价格弹性最大的上游资源类上市公司。 江西铜业( 600362，收盘价20.58元)上半年净利润预计比去年同期下降50%以上紫金矿业( 601899，收盘价3.1元)预计净利润也将同比大跌。

另外，稀土、钨等金属价格低迷也波及相关上市公司，包钢稀土( 600111，收盘价26.58元)一季度净利润大跌近8成，辰州矿业( 002155，收盘价14.96元)上半年净利润为1.1。 章源钨业( 002378，收盘价20.24元)上半年净利润3620万元~6335万元，预计比去年同期下降30%~60%。

拆船师表示，有色金属价格上涨无论是资源型还是深加工型都对上市公司有利。 上游资源型企业的业绩对价格的弹性很大，在一定的开采价格下，赚取有色金属价格和开采价格的价格差。

但价格下跌对下游深加工型公司也完全不利。 以黄金加工公司为例，首先面对库存减值风险，为了抑制需要计算资产减值损失的库存价格，将导致周转率的下降； 为了保障正常的生产运营，公司还需要应对在期货市场卖出空黄金等价格进一步下跌的风险。

另外，并不是所有有色金属相关企业都具有套期保值的能力。 分析师认为，套期保值有人才、技术等要求，中小企业通常只进行之前流传下来的价格判断，只有少数大中型公司拥有专业的期货企业进行套期保值。 比如江西铜业。

等待稍纵即逝的机会/

从整体情况看，有色板中预想的亮点很少，有看点的企业数不胜数。 但分解师表示，它存在于有色金属的机会和碳酸锂产业链中。 碳酸锂被用于手机、笔记本电脑和电动自行车的储藏装置，每年维持10%~15%以上的增长。

另外，操纵碳酸锂产业链概念的噱头也很多，无论是上游碳酸锂领域的巨头提高价格，还是下游新能源电池的概念，都有可能触及碳酸锂庞大的产业链。 上游的西藏矿业( 000762元，收盘价12.21元)、天齐锂业( 002466元，收盘价36.85元)、中游的江苏国泰( 002091元，收盘价14.73元)、当当升科技) 300073元，收盘价9.83元。

赞锋锂业( 002460，收盘价19.92元) (董秘邵瑾表示，深加工锂业目前处于领域生命周期快速发展初期，是新兴朝阳产业，企业业绩能稳定增长的来自下游新医药、新能源、新材料三大行业的旺盛， 级碳酸锂主要用于二次锂电池正极材料的生产，增长动力主要是来自原客户的升级和来自新兴市场的产品普及。

拥有节能环保概念的格伦米( 002340，收盘价11.52元)，预计将于年1~6月归属上市公司股东净利润6394.52万元~9591.78万元，比去年同期增长0%~50%。 拆船师表示，金属价格的下降束缚了这类企业的销售，利润第一还是来自国家的补贴，节能环保也只是炒作的概念，依然难以体现在业绩上。 同类企业有废铜废料加工的怡球资源( 601388，收盘价10.25元)。

顺便说一下，还有云南锗业( 002428，收盘价28.61元)，企业预计年1~6月归属于上市公司的股东净利润为5300万元~7500万元，比去年同期增长20%~70%。 分析师认为，今年企业股价坚挺的原因有二，一是锗价格相对坚挺，云南锗业在泛亚金属交易所握有定价权，二是锗下游如光纤诉求旺盛。 但拆船师表示，预计到募股项目投产前业绩释放将加快，预计今年企业将实现100%的增长。

云南锗行业的董秘黄艾农也认为，企业二季度业绩增长并不算高。 “第一季度国家储蓄是第一季度，而且储蓄的价格还可以。 因为本季度增长率达到130%，为第二季度的增长奠定了良好的基础。 ”关于募捐项目的进展，黄艾农说:“企业的两个募捐项目都在试制中。”

分解者认为，即使是基本面最好的小金属，现在云南锗业的评价水平也越来越高。 以5月3日收盘价计算，云南锗业市值93.55亿元。 除非锗的价格达到历史最高，否则没有继续走牛的基础。

上述拆船师认为，被基本金属困住的大宗商品价格低迷，目前的经济数据无法支撑大宗商品的触底反弹。 贵金属也同样被强势美元压制，从中长时间来看，空的市场预期是一致的。 现在的战略是等待，或者在期货市场上做空。

拆船师还指出，虽然有色金属中报未见亮点，但投资者必须耐心等待下跌空之间，机会可能就在眼前。