“6倍溢价控股环保公司 湘鄂情三年零付款赌未来业绩”

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经记者李映泉宋戈

去年年底，湘鄂情( 002306，收盘价6.10元)宣布出资5100万元联合合肥天焱共同设立子公司天焱生物质，以51%的股权成为控股股东。 但是，企业今天宣布，将以3亿5300万美元收购天焱生物质剩余49%的股份。

一家成立不到两个月的企业，其“年薪”为什么会激增数倍？ 对此，湘鄂情解释称，一方面企业期待环保行业的快速发展和天焱生物质能的增长潜力，另一方面企业并未马上向客户支付收购款，而是在天焱生物质在未来三年分别实现高预测利润后，决定支付股权转让款

3亿5000万美元的收购溢价为6.24倍/

公告称，2月8日，湘鄂情完全子公司合肥湘鄂情与合肥天焱签署协议，拟收购其持有的合肥天焱生物质能技术有限企业(以下简称天焱生物质能) 49%的股份。 资料显示，该企业于去年12月25日由合肥湘郕情和合肥天焱共同设立，其中合肥湘郕情以现金出资5100万元，合肥天焱以专利技术出资，占其49%的股权。

据介绍，天焱生物质主要从事生物质气化技术开发、湿地设备、节能设备、机电设备开发等业务。 另一方面，合作伙伴合肥天焱从事生物质能源设备的研究、生产、销售，合肥天焱拥有24项技术专利和发明专利，技术特点明显。 根据此前的公告，合肥天焱拥有17件实用新型专利和6件发明专利，出资4900万元用于天焱生物质。

《每日经济信息》记者观察到，此次收购中，企业对天焱生物质的整体估值达到5.97亿元，49%股对应估值达到2.93亿元，企业收购价格更是达到3.53亿元，溢价率达到624%。 财务数据显示，天焱生物量今年1月未实现任何营业收入，经营利润亏损61.97万元。

兑现高额业绩者的付款/

乍一看，新企业成立不到两个月就好像以数倍的溢价收购了股票，但湘鄂情的方法并不奇怪。 但必须特别指出的是，企业的这一定价是基于对天焱生物质未来三年高额利润的预期。

根据鄂情，赋予天焱生物质上述收购价格的前提条件是以天焱生物质年度预测净利润5000万元为基数，其年增长率为20%以上，即年、年、年实际净利润分别为5000万元、6000万元、7200万元以上 在满足这一前提的情况下，企业并购估值以该年度实际净利润的10倍市盈率表现明显，约为3.53亿元。

另外，此次股权转让后，湘鄂情无需向合肥天焱支付任何股权转让价款。 年、年、年12月31日以后，企业根据天焱生物质实际净利润的实现情况确定股权转让价款的金额和支付方法。

鄂情强调，根据上述支付方法，未来两三年内不增加企业此次股权收购的资本支出，有利于缓解企业目前的财务压力。 拥有100%的天焱生物质的所有权，享受其全部利益，并且企业在实际市场上检验天焱生物质的盈利能力，也有利于该企业的所有权不被高估的风险。

《每日经济信息》记者观察认为，湘鄂情认为天焱生物质能技术先进，竞争特点独特，领域快速发展潜力巨大。 此次并购有利于企业转型，标志着企业拥有环保产业中企业历史上第一家技术先进、有成长潜力的完整环保科技公司。