“1.18亿参股两亏损企业 奥飞动漫进军端游”

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经过记者曾剑

奥飞动画( 002292，收盘价32.60元)今天表示，企业和全资子公司奥飞香港分别与三乐信息和dreamspace企业签署了增资和股权转让协议。 各方承诺，奥飞动画和奥飞香港合计1.18亿元，分别受让三乐新闻40%的股权和dreamspace企业持有的waystar企业40%的股权。 《每日经济信息》记者观察到，两家投资对象公司在去年和今年一季度都处于亏损状态。 即使如此，其所有权的判断也有很大的溢价。

投资对象处于赤字状态

公告称，三乐新闻成立于2006年，注册资本1120万元。 企业主要从事大型客户网络游戏的开发、制作、发行，主要产品有《水浒传》、《新水浒传2》等。

资料显示，截至去年12月31日，三乐新闻总资产589万元，净资产-2385万元，年营业收入1227万元，净利润-871万元。 年一季度，企业营业收入451万元，净利润360万元。 判断的结果是，三乐新闻100%的股票的判断价值为3139.8万元。 据奥飞动画介绍，三乐新闻有多年的游戏开发和运营经验，其推出的游戏产品深受玩家欢迎，其游戏业务和企业的主营业务具有高度的协同效应，对企业具有重要的战术意义。 这是因为给予了一定的评价溢价。

另一家投资地waystar企业也成立于2006年，企业主营业务为投资控股和独家代理三乐新闻游戏在海外的发行和销售，为三乐新闻提供技术支持。

截至2009年12月31日，服务生企业总资产2824万元，净资产1710万元。 年营业收入93万元，净利润-1071万元。 年一季度，企业营业收入6万元，净利润53万元。 据判断，服务生企业全部股东权益判断价值为2.53亿元。 关于大幅度附加值的判断，奥飞动画解释说，来源于waystar企业与三乐新闻签署5年以上的游戏海外独家运营权协议。

豪赌《新水浒传2》？

根据交易各方约定，三乐新闻及其股东承诺三乐新闻全年净利润扣除额不低于6000万元的各方未能就三乐新闻剩余股权转让达成具有约束力的正式协议，三乐新闻及其股东还表示，企业全年净利润将 业绩达不到时，对现金或股票给予补偿。

另外，如果奥飞动画选择收购三乐新闻剩余股份，各方达成具有约束力的正式协议，三乐新闻股东在企业未来三年的年净利润增长率在30%以上，也就是年~年，净利润分别在7800万、1.014亿、1.32亿元以上。

无视潜在的业绩承诺，光是每年6000万元的净利润，就与三乐新闻目前的盈利状况有天壤之别。

《每日经济信息》记者观察到，三乐新闻迄今为止收入的第一来源是《水浒传》，它是一款上线近8年的端游产品。 网络游戏的最高人数超过了20万人，但这个游戏近年来已经没有了往日的风采。

公告中说，奥飞动画可能将目光投向了三乐新闻新开发的游戏产品《新水浒传2》。 产品将每年正式上映。 但是，正如奥飞动画所说，收钱后游戏的运营表现存在不明确性。 这令人怀疑，企业是否值得耗费巨额资金进行收购。