“上汽融资冲动再起 募投方案被指缺亮点”

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程元辉记者从上海

时隔半年，上海汽车重启了巨额融资之门。

6月25日，上海汽车( 600104，sh )公布了定向增发计划。 根据增发方案，上海汽车计划向10名以下特定对象以9亿股以下非公开发行a股股票，融资100亿元，发行价在11.47元/股以上。

根据时间推移，7月16日，上海汽车将举行临时股东大会投票，随后报上海国资委和中国证券监督管理委员会审查，并在随后6个月内完成定向增发。

投资项目亮点不足

不同于去年年底的股权融资，上海汽车此次定向增发融资，融资规模也更为巨大。

按照上海汽车定向增发计划，融资100亿元投入四大自主项目建设，主要为自主企业品牌轿车投资项目( 55.31亿元)； 自主品牌商用车投资项目( 11.78亿元)； 双离合器自动变速器总成项目( 5.96亿元)； 技术中心建设二期项目( 26.94亿元)。

一家证券公司的汽车拆解师认为，第一是基于以往的持续投资，除了双离合器自动变速器总成项目外，其他募捐项目的亮点不足。

他指出，首先新能源汽车的研发投入不足，新能源的研发费用包含在自主企业品牌轿车的研发项目的20亿2500万元中，新能源汽车的研发费用明细不足 其次，商用车利润在领域很低。

上述拆船师还表示，一口气融资100亿元，相当于10只小型基金的发行量，在缺钱的情况下，上海汽车融资绝对“狠”。

上海汽车方面表示，企业希望定向增发，让战术投资机构分享上海汽车的增长红利。 公告中没有明确具体的认购机构，只表示上海汽车控股股东上汽集团拟出资10亿元以上，认购此次发行股份总数10%以上的股份。

资本操作的真正意图

业内人士认为，亮点似乎不足的投资项目、上海汽车的定向增发方案是圆环方案，“融资总是要找名字的。 从资金上看，上海汽车并不缺钱”。

不愿具名的汽车拆解师预测:“未来半年，上海汽车股价将持续在20%空之间震荡，此前中联重科的大规模融资已有先例。”

对这100亿融资方案来说，上海汽车的意义具有多重性，分别是补充资金、降低债务，处理所有权界限，保留后续资产操作空之间。

在资金方面，上海汽车将成为国内资金流最强的汽车公司。 公告称，上海汽车一季度现金流达到428亿元，创历史新高。 “如果没有其他投资，今年年底上海汽车的现金流将达到500亿元，”证券公司拆船师向《每日经济信息》记者预测。 根据

时间表，上海汽车定向增发获得股东大会、上海国资委和中国证券监督管理委员会批准，加上企业巨额盈利能力，上海汽车现金流将超过600亿元。 “拥有这么多钱，如何进行比较有效的投资，是上海汽车面临的问题，”上述拆迁师说。

新融资成功后，上海汽车的负债率也将下降。 公告称，近三年来，企业资产负债率(并购口径)上升，2007年末至2009年末分别为57.76%、64.27%、66.15%，年一季度末为企业资产负债率)并购口径)略有下降，为64.01%。

公告显示，截至去年年底，上海汽车总资产2031亿元，负债1303亿元，融资百亿元后，负债率降至56%。

融资方案实施后，也解决了上汽集团持有上海汽车股的边际问题。 以定向增发9亿股计算，上海汽车总股本将从85亿9000万股增加到94亿9000万股。 截至去年年底，上汽集团持有上海汽车78.28%的股份，认购9000万股后，上汽持股67亿9000万股，持股比例占71%。 这符合上汽集团仍然持有70%以上股份的声明。

据分解人士指出，这将是上汽集团后续资产进入上海汽车处理股权相关问题，特别是新能源汽车资产成熟后的注入。

上汽:现金流不是问题

另一个观点是，上海汽车此次募集资金是在去年年底，转移分离债务最后未实现权以填补剩余资金的缺口是首要的

上海汽车董秘王剑璋在接受媒体采访时表示，此事不属实。 事实上，上海汽车的现金流一直不是问题，为了应对不可通行权，在银行间市场注册了60亿元的中期票据。

财报显示，截至去年年底，上海汽车货币资金302亿元，因销售好转，比去年同期增长83亿元。 今年一季度上海汽车货币资金增加到428亿元，达到历史新高。 一季度货币资金激增126亿元，同样也是因为销售加速了资金的回收。

上海汽车表示，企业在自主企业品牌的生产和宣传方面投资巨大。 从上海汽车资金和公司的盈利能力来看，其资金将满足未来巨大投资和并购的诉求。

过去半年，上海汽车分别选择行驶权、银行中期票据和定向增发等方法，来往于债券、银行和证券多个市场进行资本操作，但其操作金额巨大，资本操作能力惊人。

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