“基酒不足 洋河股份快速发展遇上“秦池”之忧?”

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经记者陶斯然从上海发来的

到底是什么造就了洋河股？ 根据证券公司的报告，业绩拉动股价的首要原因层出不穷。 但是，在成为两市第一大高价股票后，证券公司们依然对该股抱有期待，大部分证券公司的报告都给出了增收的评价。

7月8日，洋河股份股价156.40元，市值达703.8亿元，是白酒“第一军团”泸州老窖市值的近两倍。 “洋河股的成绩确实不错，但我个人认为被高估了。 ’海证券拆船师刘金沪这样表示。

“最大的疑问来自于基础葡萄酒。 ’据了解，年洋河股至少要支付上千万元用于向外购买基酒，产能不足或造成洋河股致命伤。 而且，多年偏安江南后，如何在国内其他市场与各地大企业竞争，也成为洋河必须面对的问题。

“我们不容易预测洋河股的天花板在哪里，但现在的洋河被资本市场捧上天，即使有些问题和表现稍差，市场的判断也会产生很大的起伏。 ’一个基金的人说。

这也许也是目前有名的洋河股最大的忧愁。

基酒瓶颈

巧克力会使无米煮饭变得困难。 在原材料短缺的情况下，如何在保证快速发展速度的同时保障产品质量？ 快速发展的洋河股面临着这样的问题。

洋河股份2009年报显示，企业向五粮液集团下属两个子企业各支付了两笔预付款，总额近6000万元。 对此，市场人士推测这两个金额被用于购买基酒。 这一推测也在最近举行的洋河股票投资者交流会上得到证实，招商证券调查报告显示，会议上坦率承认洋河股票高层向五粮液集团购买了基酒。

招商证券调查报告显示，在交流会上，洋河董事长杨廷栋表示:“洋河确实宣布将从五粮液中购买基酒，但企业一定会扶持自己主导的产品。 从市场上也可以看到洋河的产品质量反馈很好，没有发现问题。 洋河大量的中低档酒确实需要从外面捡起来弥补不足，但是洋河主导企业品牌是靠自己的原酒来保证的。 ”

作为酿造白酒所需的基础材料，基础酒量的多寡和质量的好坏一般是酒企最重视的一环。 事实上，在这几年的快速扩张下，洋河股份基酒短缺的问题可能一直存在。 有资料显示，从2007年开始，洋河股库存周转率迅速上升，拆解者认为这一数据从侧面反映了洋河股基酒供应的紧张程度。 招商明星朱卫华拆船师对此表示，“如果该指标因自身生产能力而无法投产而下降，将始终存在风险。”

可是，洋河股到底有多缺乏基酒，外界只能根据蛛丝马迹进行推测。 一位不愿具名的拆迁师告诉记者，“这只是6000万元预付账或洋河全年基本酒购买数量的一部分，具体要看未来的公开情况，不排除企业将来会越来越多购买基本酒。”

基酒产量不足的短板已经引起洋河股份有限公司高层的足够重视。 今年年初，企业收购了隶属江苏省的双沟酒业，此次收购将起到直接弥补产能缺陷的作用，此外，企业日前宣布将投入11亿元的名优酿酒技术改革二期项目。 项目产后每年新增2万吨名优基础酒生产能力。

但是，上述投资并不能解决燃眉之急。 “项目从投资到完成需要一定的时间，基酒的生产周期也有几年。 如果洋河这几年持续高速增长，基酒从哪里来就一直是个问题。 ”上述分解师说。

秦池之影

洋河股从五粮液集团购买基酒的事实也让许多业内人士想起了多年前的秦池酒。

1996年，秦池酒因夺取了当时央视广告的招牌王而大受欢迎。 但由于公司发展太快，基酒产量严重不足，该公司不得不向川酒公司购买基酒。 几年后，由于产品质量下降，销量大幅下降，秦池像流星一样从一般的视野中消失了。

但是，有消息称这次洋河股从五粮液集团购买了基酒，投资者也开始有点担心。 这又是下一个秦池吧？

“从其他酒馆购买基本酒的话，可以通过严格的检查来关闭质量，但不能保证基本酒的质量。 ”一位西部上市酒企的人告诉《每日经济信息》记者。

据洋河株式会社介绍，从其他酒厂购买的基本酒只用于低端产品的生产，但中高级产品采用的是洋河自身的基本酒。 “但是，这总是很危险的事情。 如果某个中低端产品突然出现质量问题，在媒体扩大的情况下，会影响公司的形象。 ”上述上市酒企业的人表示:“产品的基酒不同，产品的味道就会大不相同，有时也会失去市场上的一部分老客户。 对公司来说，公司只有在没有办法的情况下，一般都会从其他公司购买基本酒。 ”

洋河是否会成为下一个秦池，对这个荣登两市第一高价股的企业来说似乎是个伪命题，但在洋河股比较有效地处理基酒问题之前，秦池的影子依然存在。

你是怎么去全国的？

截至月8日，洋河股仅从市值来看就进入了国内白酒领域的前三名，市场上企业的状况如何？

“在湖南的百货公司和酒店，看几杯洋河的白酒不容易。 ’湖南的一位客户这样说道。 白酒需要大省四川省，洋河股的投资者也在网上发布消息，抱怨找不到洋河酒的销售。

事实上，去年，尽管洋河在江苏省外市场的不含税销售额达到了10亿元，但全国大部分地区的市场都很难买到洋河酒。 这与其他巨头，甚至股价远低于洋河的泸州老窖相比，要差得多。

前几天，在谈到洋河未来快速发展规划时，杨廷栋说，企业未来快速发展的要点一是领域整合，二是自身规模扩大，扩大自身规模的过程中最重要的是市场全国化。

但是，进入全国市场并不容易。 其中，首先必须面对的是全国各地地区企业品牌的“阻止”。

以古井贡酒为例，该酒位于安徽，是洋河股份全国计划最先进入的4个地区之一，2009年洋河股份年销售额超过1亿元。 但是，与强势的同业竞争对手相比，洋河股的业绩还差一些。 古井贡酒最新半年业绩预报显示，安徽市场前五个月白酒销售收入达23.6万吨，同比增长101.8%。 安徽地区网点覆盖率已经达到97%。 分解者说，各地区白酒的费用有一定的容量，古井贡酒在安徽的大幅增加也意味着洋河等企业留下的空之间越来越少。

实际上，2009年洋河在河南、安徽、上海、山东4省的销售额超过亿元，但绝对值仍然是个小数目。 这表明离开江苏后，洋河股在其他地区的快速发展能力还没有受到考验。

升级战略所面临的风险

洋河最值得自豪的还是它的大本营江苏。 洋河股份2009年年报显示，企业收入的70%来自江苏。 为洋河企业净利润复合增长率近5年达到87%后，江苏还有多少潜力？

“白酒业有‘建立县级市，可以确保近1亿的销售额； 建成地级市，建成能保证近3亿销售额的省会级城市，基本上能保证近20亿的销售额。” 白酒行业的资深销售人员告诉《每日经济信息》记者。 2009年洋河销售额40亿元，其中江苏省内贡献近28亿。 “考虑到今年收购双沟酒，洋河在省内的销售和市场占有率还会增加，但除非是继续合并江苏省内的公司，否则江苏省内留给洋河的市场空之间已经不多了。 ”

实际上，业内专家表示，在经历了省内连续五年的快速增长后，洋河股今年要再以同样的速度增长，光提高市场占有率是不够的。 涨价也许能实现这个目标，但这样的战略充满了风险。

实际上，升级的战略也列入了洋河股。 在投资者交流会议上，杨廷栋表示，企业下一步将继续提升结构，企业从2009年开始将主要资源全部投入天青，目前天青在省内增长迅速，全年“海天梦”的比例目标将从2009年的7:2:1提高到6:3:1。

能否顺利完成费用升级，可能是洋河股在江苏省内保持60%增速的首要亮点。 未来，洋河上市后，筹集大量资金，收购双沟后，进入洋河股快速发展的最关键时期。 出了江苏省，是否被称为全国市场上以前流传下来的茅台、五粮液等公司，洋河的成败可能就在几年之间。

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