“融资少股价低 数家在美上市中国企业选择退市”

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黄志伟记者从北京

开始的近几个月来，在美国上市的几家中国企业相继主动发表的公告备受关注。

在纳斯达克上市的哈尔滨泰富电气有限公司(以下简称泰富电气) )和傅氏国际企业董事长宣布，希望通过私募股权基金的支持将企业私有化。 此外，在纽约股票交易所上市的上海康鹏化学有限企业(下称上海康鹏化学)和同济堂药业也提出了董事长将企业私有化的方案。

由于处于敏感时期，这些公司保持沉默。 但拆船师表示，之前流传下来的产业在美国评价不高，监管严格，或者说是上述企业私有化的重要推动力。 此外，a股市场创业板ipo后的高市盈率和巨额超募资金也对许多海外上市公司形成了“致命诱惑”。

投行集团研发总导演李瑶栋告诉《每日经济信息》记者，海外上市的公司表示愿意在海外退市后，在国内上市。

评价值并不完全令人满意

发售还不到一年半。 上海康鹏化学有限企业去年11月11日宣布，该公司董事会收到了企业董事长兼首席执行官杨建华关于企业私有化的融资建议书。 据《每日经济信息》报道，同样宣布私有化的傅氏国际和泰富电气在纳斯达克主板上市也只有两年多。 2007年在中微子上市的同济堂仅三年就开始了两次私有化的尝试。

这些美国上市公司为什么在上市不久就急于选择私有化？

i美国拆股师刘志超认为，这是美国资本市场对上述公司不予置评或退出市场的首要原因。 对美国投资者来说，一方面，以前流传的领域本身的增长前景不如互联网等新兴产业，另一方面，对部分逆向并购的上市公司，美国投资者抱有很大的担忧和警惕，也不会给予高评价。

对于新兴产业，最近在美国上市的优酷，给了投资者60倍的市盈率。 关于以前流传下来的产业，上海康鹏化学在国内精细化工方面位居榜首，但该公司2009年6月上市后，平均交易量少，股价长期低迷。 目前股价徘徊在7美元至8美元之间，市盈率为10倍左右。 另外，I美股表示，泰富电气是国内电机领域的龙头公司，但市盈率只有个位数。

另外，美国投资者对一些反向并购上市的企业的担忧也降低了这类企业的评价。 反向收购的过程通常是由非上市公司的股东收购美国壳牌企业(上市公司)的股份控制该企业，由该企业反向收购非上市公司的资产和业务成为上市公司的子公司。

由于之前这类企业制造过假货，对于通过反向收购的公司，美国资本市场的警惕性很高。 逆向收购上市公司的企业经常受到空机构的伏击，通过第三方调查机构发布负面调查，从而打击股价。

据美国《男爵周刊》报道，近年来，有350多家中国企业利用这种方式在美国上市，但上市后股票几乎惨淡。 这些上市公司的总市值最高超过500亿美元，但现在大幅缩小到200亿美元，与高价相比下跌了六成以上。

或回流香港证券交易所

由于对以前流传的产业不太看好，以及对企业逆向并购的警惕性，许多中国概念企业的估值不高，交易量 泰富电气的管理层公开表示了对股价的不满。 另外，同济堂对退市的解释是，股票成绩不如预期。

纳斯达克前中国首席代表徐光勋表示，在市场交易不活跃的情况下，为了维持上市，每年需要支付一定的服务费，获得的利润与支付的价格不相称，企业也会选择退市。 据悉，美国上市价格占融资额的9%左右。 比较而言，以a股上市，价格只占融资额的6%左右。

另外，a股市场创业板ipo高市盈率和巨额超募资金也吸引了众多海外上市的中国企业。 最近，投行集团触及许多企业打算回国上市的例子，特别是在英国创业板和新加坡等中小资本市场上市的企业，回流的趋势尤为明显。 这些企业早期因上市融资困难而选择境外上市，但在a股市场上市后发现a股融资规模和估值更高。

但是，李炜栋表示，在境外上市的企业退市后，在上海或深圳证券交易所的上市仍受到阻碍。 这些企业的经营和资产位于内陆，但其中许多是注册地开曼群岛等外资企业，外资企业目前也不被允许在上海和深圳的交易所上市。 相比之下，这些企业在港交所上市比较容易。

专家的见解

海外资本的吸引力很强，难以形成退出大规模市场的浪潮

“在美国，无论企业上市还是退出市场都很普通。 虽然目前一些企业正在集中私有化，但形成中国企业退市潮并不容易。 选择私有化的基本上是市值不高、影响较大的企业，所以百度等大企业仍然受到美国投资者的青睐，一些企业退出市场只是个案。 ”纳斯达克前中国首席代表徐光勋表示，海外资本市场的吸引力一直存在。 中国正处于快速发展之中，对资本的诉求很大。 他认为将来也会有很多企业进入美国和其他国家的资本市场。

另外，据一家融资中介企业金定投资企业介绍，美国证券监督管理委员会调查反向收购上市的公司后，除了审查更加严格外，对公司的评价也更低。 知名投资企业负责人表示，以她手上的公司为例，上半年公司的市盈率高达8倍，而现在则高达6倍。

对在美国上市的企业，徐光勋建议企业不要在财务数据等方面出现任何失误。 例如，一家中国公司预计下一季度增长将达到35%。 企业季报发表后，增长率只有15%，相差20个百分点。 因此，这家企业被律师事务所提起集体诉讼，认为新闻披露存在误解，成长性预测过高。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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