“阳光城信托借款50亿 金额堪比市值”

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王海慜经过记者赵阳戈

今天，房企阳光城( 000671，收盘价8.90元)发表了年报。 房地产业务经营受国家和地方政府连续出台的房地产领域调控政策的影响，企业自2008年以来每年完成净利润超过200%的高速增长，年净利润比去年同期减少4成以上。

加以杠杆化扩张

年报显示，阳光城全年营业总收入32.29亿元，比去年同期增长0.84%，归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，比去年同期减少44.31%。 值得观察的是，年末年初的长期贷款达到46亿8300万元，比去年同期增长333.63%。 年报显示主要是由于信托贷款和房地产项目开发贷款的增加 另外，短期贷款也比去年同期增长108.64%至4.37亿元。

外债的大幅增加使企业的资金价格不得不大幅上涨。 年报显示，企业年初利息为1535.84万元，但年末数据激增至1.03亿元，波动幅度增长587%。

另外，在现金流量方面，与年、年相比，企业经营活动、投资活动产生的现金流量的网络流失加剧。 其中由于预付土地款和预付工程款增加，经营现金流净额从全年的-7.23亿元大幅下降到-23.58亿元； 由于增加了两家参股企业，投资现金流净额降至-7.69亿元。 但是，由于获得银行、信托企业借款的增加和投资金吸收的增加，筹资现金流净额比去年同期增长了1倍至超过30亿2500万元。 业内人士表示，这表明企业依靠借款维持经营和扩张，财务状况不太稳定。

信托融资可与市场价格媲美

《每日经济信息》记者在年报中发现，报告期内，持有企业5%以上股份的股东发生的21次持股人中，有12次是信托企业。

年报显示，企业目前存续且未偿还的信托计划融资规模共计近50亿元。 阳光城年末年初的现金余额仅为6亿8000万元，也就是说企业存续信托总额接近所持现金余额的7倍，占总负债的5成以上。 以4月19日收盘价计算，企业总市值47.7亿元，信托占市值近100%。

据国泰君安统计，企业信托比市值、信托比现金、信托比息债、信托比总债、信托比真实债多数比例位居a股上市房企首位。

年报显示，今年企业信托计划到期还款8亿，年迎来信托还款高峰期，到期还款20.17亿，年信托计划到期还款7.5亿。

在“企业各项信托计划的有效期限错误，同时不集中还款，因此不存在集中还款带来的资金压力问题”的交流平台上，阳光城回答了投资者对信托还款的质疑。

国泰安裕房地产领域的孙建平拆房师认为，房地产信托的变卖资金主要来源于开发商的出售货款，出售情况直接影响到能否收回价格。

关于今年融资渠道的扩大，企业首先列举了“房地产基金”，“明年，企业将扩大房地产基金的规模，提高其在资金来源结构中的比重，选择风险共享的股权融资作为第一融资模式。”

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