“可转债转股价严重倒挂 中石化大股东启动新一轮A股增持”

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经过记者许金民

昨天，中石化集团启动了对中石化( 600028，收盘价4.62元)的新加息计划，计划首日零售股606万股。 关于加息的原因，中石化集团方面表示，考虑到上市公司的价值和目前的股价，股价被低估。 然而，《每日经济信息》记者观察到，中石化之前发行的可转换股价为每股5.13元，但二级市场股票价格已跌破每股5元，并严重下跌。 中石化集团此时发表增资方案意义深远。

大股东计划增收2%以下

中石化今天宣布，11月5日，大股东中石化集团通过从二级市场购买的方法增持企业a股606万股，约占企业发行总股份的0.005%。 考虑到企业价值和当前企业股价，中石化集团还决定自年11月5日起未来12个月内继续加息，累计增收率不超过2%。

2级市场方面，昨日中国石化上涨2.21%，收股4.62元，全天成交5.51亿元。 以4.62元/股的平均价格计算，中石化集团约花了2799.72万元，占昨日中石化成交额的5.1%。

据《每日经济信息》记者观察，10月9日中石化发布企业股权变动情况报告，经过持续转型，截至去年9月30日，企业总股本上升至1165.65亿股，其中a股910.52亿股。 如果中石化集团的市值加息，以最终购入约23亿3100万股的昨日收盘价计算，预计费用将超过100亿元。

中石化集团买那么多吗？ 可能性很低！

年1月9日，中石化集团增持中石化a股和H股，首日增持数分别为3908.32万股、4.26亿股，当时企业也声称在未来一年内继续增持，累计增持比例不超过2%。 截至年1月9日，加息计划已实施，中石化集团最终认购比例仅为0.54%。

2亿3000万张可转换的股票数量很少

中石化集团为什么又开始增持中石化？ 其理由已经是“将考虑中石化的价值和目前的股价”。 也就是说，该集团认为中石化的股价被低估了。

《每日经济信息》记者观察到，去年中石化集团开始增资时，该公司股价超过每股5元，昨日中石化收盘价为每股4.62元。 很明显，中石化集团提出的增收理由是相通的，但未必是其真实想法。 一位分析师表示，该集团的增资很可能是为了提高可转换债务持有人的转换意愿，保证发行新的可转换债务。

投资者应该记得，年中石化发行2亿3000万枚可转换债务，募集230亿元，存续期为年2月23日~年2月23日。 这笔可转债已经在证券交易所上市，代码为“110015”； 初期股价每股9.73元，多次调整，目前为每股5.13元。

如果以这样的价格转换，可转换的债务持有者在转换后将被套牢，因此比继续持有可转换的债务更能享受利息，到期后可以收回本金。 因此，截至9月30日，只有857.92万张石化债转股，尚有2亿2100万张未周转股，占96.27%。

可转换债务持有人不愿意转换，对中国石化来说无疑是巨大的财务负担。 因为企业必须定期支付利息。

这样的价格下跌，严重阻碍了中石化的再次募股。 该企业计划发行300亿元的可兑换债务，期限为6年，该计划于今年7月被证券监督管理委员会批准，比较有效期为6个月，目前尚未进行4个月。