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易方达指数投资研究开发中心成曦

截止到12月中旬,今年以来,创业板指数涨幅达到77.16%,一骑当空。 但上证50指数今年以来下跌15.43%,沪深300指数下跌8.14%,深证100指数下跌5.96%。 从估值角度看,(年市场一致预期市盈率(上海证券交易所50指数估值6.5倍,上海证券交易所深度300指数7.4倍,深证100指数12.2倍,中小板指数19.5倍,创业板指数30.8倍。 沪股50和创业板的估值比接近5倍,远高于历史平均值2.5~3.5倍的范围。 由此看来,大小盘相对估值的均值回归是投资者必须面对的重要现实。

“从大小盘估值比的均值回归看未来资产配置的方向”

大小盘相对评价值的平均回归过程有三种实现方法。 一是以大盘股估值上升为主,二是以小盘股估值下降为主,三是上述两者。

第一种情况通常是大牛市的情况。 在经济扩张周期中,市场整体估值水平上升,市场增量资金持续流入,投资者纷纷寻找估值洼地,大规模小盘股环比上涨,逐步实现了大规模盘价的相对回归。 目前,由于市场资金紧张、实际利率高企和流动性不足,市场难以实现全面上市。

第二种情况是目前市场的照片。 最近创业板的估值下降了很多,主要原因是小盘股的供给在未来半年内将大幅增加。 首先是股份限制解禁的冲击。 wind数据显示,全年创业板总解禁市值约为(按目前价格计算) 6700亿,其中每年2200亿,每年约3000亿,每年约1500亿,约为每年3000亿解禁股的7成) 2000亿)出现在该年上半年。 另外,明年1月ipo启动,以中小企业为主。 这是因为这只小盘股的估值压力很大。

“从大小盘估值比的均值回归看未来资产配置的方向”

第三种情况很可能在未来上演。 首先大盘估值已经创历史新低,市值反应了中国经济对硬着陆的担忧。 随着十八届中央委员会第三次全体会议的召开,《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的政策决定》已经为处理当前经济深层次矛盾提供了超市场期望的改革措施。 在相关政策逐渐落实之前,未来的经济前景依然值得期待。 由此可见,未来1、2年内,大股票估值上升是大致的比率。 因此,个人建议投资者在接下来的一年内适当减少小盘股,增持易方达沪深300etf、上证中盘etf、深证100etf等中盘股指数。

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