“兴森科技拟募资4亿补血 高管借道增发被指变相激励”

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经过记者王一鸣

东安集团旗下pcb模板龙头兴森科技( 002436元，收盘价18.56元)今天提出4亿元增资计划。 据《每日经济信息》记者观察，兴森科技发行对象均已事先明确，其中7家企业中高管拟认购劣后级认购对象6666.52万元的兴森资产1号。

基于此前的股权激励计划已经到期，业内人士认为，这实际上是通过道路增资来实现股权激励的。

中高级管理层计划投资6666万元进行认购

根据方案，兴森科技此次增发2436万股，发行价16.42元/股，募集资金总额约4亿元，扣除发行费用后，拟将全部募集资金用于企业流动资金的补充和银行贷款的偿还。

截至2009年9月30日，兴森科技的资产负债率为31.91%。 (资本募集后，合并资产负债率降至16.12% )。

增资完毕后，兴森科技实际控制人邱醒亚直接持股比例从22.74%降至20.51%，仍是企业第一大股东、实际控制人。

增额对象为大成创新资本管理有限企业拟设立和管理的大成创新资本-洪森资产管理计划1号(以下简称洪森资产1号)和大成创新资本-国家能源资产管理计划1号)以下简称国家能源资产1号)。

上述待发行认股数均为1218万股，认股自发行结束日起36个月内不得转让。

《每日经济信息》记者观察到，洪森科技7人中的高管打算购买洪森资产1号。 该产品根据承担的风险和预期收益的不同，计划份额分为优先顺序份额(即a类份额和劣后顺序份额)即b类份额。 其中a类份额不超过1.33亿元，由符合条件的特定投资者认购； b类份额在6666.52万元以上，由金宇星、柳敏等企业7名中高级管理者购买。

受替代股的激励

业内人士告诉《每日经济信息》记者，类似“兴森资产1号”的资管产品，通常a类委托人享有每年的固定收益，资管计划清偿时优先赔偿，除固定收益外的超额收益由b类委托人享有。

据观察，兴森科技去年12月4日经董事会决定，首次授予股票期权的第一年部分因全年经营业绩未能实现考核目标、不符合权益工具的可行权条件而失效，被激励的刘兰、汪令东等27人辞职。

因此，此次7名中高层管理者参加增员的方法在业内被解释为是另类的股权激励。

上海一位投行相关人士向记者指出，参加增资的方式是股权激励的最大利益是不具备解锁条件，3年后不会重复一次全部解锁。 其次，这种方式在税收上可以得到相当大的优惠。