“国务院金融委7大举措落实资本市场“打假” 中金彭文生：系列举措将对资本市场违法行为形成有力震慑”

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今年7月11日，国务院金融稳步发展委员会(以下简称金融委员会)召开了第36次会议，这也是金融委员会在近3个月内第四次聚焦资本市场。

这次会议研究全面落实了对资本市场违法犯罪行为“零容忍”的业务要求。 会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委员会主任刘鹤主持，金融委员会成员单位及相关机构的相关负责人参加会议。

针对依法及时启动“集体诉讼”、深化退市制度改革、成立“打击资本市场违法活动协调工作组”等重要措施带来的影响，中金企业首席经济学家、研究部负责人彭文生今天在《每日经济信息》记者彝 在他看来，这一系列措施将对资本市场的欺诈发行、财务造假等违法行为起到有力的威慑作用。

照片:中国政府网

7月11日，金融委员会召开第36次会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”的业务要求。 值得注意的是，今年4月以来，金融委员会召开的迄今为止的3次会议上都提到了要打击资本市场的造假行为。

这次会议认为，市场主体的诚信建设关系到资本市场的长期健康和快速发展。 欺诈发行、粉饰会计等违法犯罪行为是资本市场的“恶性肿瘤”，损害了广大投资者的合法权益，危害了市场秩序，制约了资本市场功能的比较有效的发挥，必须坚决、果断、及时地予以纠正。

会议指出，一段时间以来，由于制度建设存在短板，资本市场违法犯罪价格偏低，恶性财务造假事件频发。 新修订的证券法大大提高了资本市场的违法犯罪价格，监管规章制度不断完善，构建了立体处罚的有力框架。 证券监督管理委员会和有关部门要进一步加强证券法执行和司法工作，坚决打击和遏制资本市场的违法犯罪活动，保护投资者特别是中小投资者的权益，满足社会各方面的期望。

在这次会议上，为全面落实资本市场对违法犯罪行为的“零容忍”要求，提出了7项具体措施。

一是严厉查处重大违法犯罪案件，加快调查、处罚、移送工作，依法从重到早严惩。

二是加强民事赔偿和刑事责任追究的程度，加快新修订的证券法实施细则落地，对典型重大、社会影响不良的案例，依法尽快启动“集体诉讼”。

三是深化退市制度改革，更加完善退市标准，简化退市手续，加强对退市的监管力度，严格落实退市制度，形成“有进有退”市场化常态化的退市机制。

四、协助立法机关加快刑法修改等业务进度，完善进一步完全惩治违法犯罪行为的法律制度，加大处罚力度。

五是完全符合资本市场快速发展的需要，是我国特色证券执法体制机制，加强行政执法基础制度建设，统一执法标准，规范执法行为，提高执法效率，加强专业执法力度。

六、证券监督管理委员会和相关部门成立“打击资本市场违法活动协调实务小组”，形成打击资本市场违法活动的合力，共同维护资本市场的健康与稳定。

七、加强舆论引导，通过多渠道多平台加强对要点案件的执法推广，向市场发出“零容忍”的鲜明信号，逐一发挥典型案件查处预警教育功能，推动崇法守信良好的市场生态和文化塑造。

关于金融委员会最近如此频繁地提到资本市场假期，传播的信号的意义，彭文生对记者说。

新闻真相是资本市场比较有效配置资源的基础，虚假行为威胁着资本市场的稳健运行。 近年来，少数a股上市公司和我国境外上市公司因虚假财务新闻问题，破坏了资本市场的健康环境，造成了恶劣的社会和国际影响。

“在世界百年不遇的变化和中国经济转型升级的大背景下，为了适应内外形势的快速发展需要，中国提出了建设规范、透明、开放性、活力、坚韧的资本市场。 顺便说一下，我们以创立科创板为契机实现了注册制落地，并在创业板进一步推进了注册制改革。 事实上，注册制是整个资本市场改革的一环，不是全部，但却是基础，越建立注册制，就越需要严厉打击假货，否则就容易产生劣币驱逐良币的逆向选择问题。 因此，严厉打击虚假新闻，打击资本市场虚假行为，是实现资本市场公平正义、风向标、保护投资者的必要，是确保资本市场改革顺利推进的必要。 ”彭文生说:“并观察到，在新的国际形势下，我们实现了资本市场的进一步对外开放和与国际接轨，对资本市场的规范和透明度提出了新的要求。 对资本市场违法犯罪的零容忍，也是我们开放市场，更好地吸引海外投资者的重要措施。 ”

在上述7项举措中，有几项举措最近在市场上成为热门话题。

措施三指出:“深化退市制度改革，更加完善退市标准，简化退市手续，加强对退市的监管，严格执行退市制度，形成‘出入优胜劣势’的市场化常态化退市机制。”

近年来，美国上市公司ipo和退市情况数据来源:复旦大学金融研究院

据统计，2009—年的10年间，美国资本市场共上市企业2602家，随之2471家企业也退市，其中—年的9年间每年退市的企业超过200家。 另外，年、、、年退市企业数量超过ipo企业数量，其中年退市企业数量是ipo企业数量的两倍。

截至今天，a股上市企业已近3900家，但在a股历史上，累计退市的企业只有100多家。 根据choice的数据，a股上市30年后，截至目前累计退市的a股企业共有114家。

在这次金融委员会会议上，彭文生对《每日经济信息》记者表示，高质量的上市公司群是资本市场的“源头活水”，要实现活力和坚韧的资本市场，高质量的上市公司是核心，保持资本市场的活力和韧性 对违法违规、缺乏经营竞争力等类型的上市公司，及时进行退市操作，鼓励优胜劣势，是保持资本市场健康生态的必要。 从海外市场来看，大部分成熟市场都保证了一定的退市率。 例如，2007-年，美国新交所上市企业退市率为6%，纳斯达克退市率为7.8%，伦交所退市率为9.5%，加拿大tmx集团主板退市率为8.8%等。 ”

虽然a股退市的企业绝对数还很少，但值得注意的是，这几年每年从a股退市的企业数量开始增加。 例如，去年全年，a股共有10家企业退市； 从今年以来，已经有4只a股退市，剩下的8只进入退市整理期来看，今年退市的a股数量将超过去年，今年也将是a股30年来退市企业数量最多的一年。

对此，彭文生表示，中国一直以来无法实施退市机制，大量上市，只有少量退市，上市企业数量多，整体质量不高。 近年来，在股票发行登记制改革的背景下，退市力度不断提高。 规范化实施“进入与退出”、“动态淘汰”上市和退市综合机制，有利于促进上市企业集团活力的保持和优化，对资本市场融资、投资、交易、对外开放等各个环节实现“正反馈”意义重大。 ”

这次会议传播的另一个重要措施是证券监督管理委员会和相关部门成立“打击资本市场违法活动协调工作组”，形成打击资本市场违法活动的合力，共同维护资本市场的健康与稳定。

彭文生表示，长期以来，许多人都盯着上市公司的实际控制人等虚假违规行为，但实际上由于中外诸多违法案例，协助上市公司造假的共犯不在少数。 例如，在安然造假案中，犯罪的不仅仅是安然的干部，还有协助其造假的隶属于世界五大会计事务所的安达信，许多外资知名金融机构也因涉嫌财务诈骗而被定罪。 在中国，也明确了金融机构等第三方协助上市公司伪装的例子。 例如，一些上市公司利用自己大客户的特点进行恐吓，迫使银行通过虚假账单、理财产品等方法进行违规操作。

对此，彭文生表示，证券监督管理委员会作为负责资本市场监管的一线部门，证券监督管理委员会和相关部门成立了相关协调小组，将大大加强打击资本市场违法犯罪的专业性、及时性、对比性和力量 证券监管委员会在资本市场监管方面逐一发挥专业性，其他部门携手合作，相信这将有助于比较有效地避免分工监管漏洞，加强监管违法违规的执行力，对资本市场违法违规行为起到有力的威慑作用，维护资本市场的健康稳定。 ”

此次会议还表示，将加强民事赔偿和刑事责任追究力度，加快新修订的证券法实施细则落地，对典型重大、社会影响不良的案例，依法尽快启动“集体诉讼”。

彭文生认为，本届金融委员会特别针对典型案例，依法及时启动“集体诉讼”，也有可能加快“集体诉讼”落地的步伐。 “集体诉讼对资本市场违法违规行为的威慑作用是，一旦一个人提起诉讼，所有其他同样好处的受害者将得到上百份回报，最终赔偿金额巨大。 在发达市场，集体诉讼是证券市场遏制违法行为的重要成型制度。 还是以安然企业为例，投资者通过集体诉讼方法获得了数十亿美元的和解赔偿金，在巨额赔偿下，安然企业最终受到破产的严惩，起到了很好的惩前教训。 ”。

在新的法律框架下，预计未来资本市场的违法行为将不再是最多罚款60万美元。 最近，证券监督管理委员会在《康美药业处罚和禁止入内的决定》中指出，随着新《证券法》的出台和资本市场改革的推进，财务造假等证券违法违规价格大幅上涨，行政处罚决定作出后，相关责任人和人员也将面临投资者的民事诉讼索赔，付出更高的代价

“中国新证券法的修改正是时候，如果能够通过诉讼代表人制度尽快落地中国版的集体诉讼，将有助于对伪造资本市场等违法违规现象起到有力的威慑作用，真正保护投资者的利益，对建设规范、透明、活力、坚韧的资本市场形成有力的制度保障。 ”彭文生指出。

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