“借壳面临三难题 东风集团或IPO回归A股？”

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记者程元辉从上海发行的

为了回到a股重组的预期，近两个月东风集团股票00489.hk的股价大幅上涨，一度飙升至14.3港元，达到历史新高

到目前为止，对许多汽车拆解商和投资者来说，东风集团股票回归a股的最佳路径是借东风汽车和东风科技两个外壳上市。 但是，一位东风集团高层日前在与《每日经济信息》记者的谈话中表示，“东风集团的股票通过ipo回归a股比租用东风汽车和东风科技两家上市公司更有可能”。 借壳有三个难题[/br// h/] 东风集团2005年底，东风集团 这几年，东风集团的股票业务迅速增长，成为h股市值最大的汽车类上市企业。 由于业绩增长不佳，许多投资者呼吁东风集团回归a股。

事实上，2005年东风集团股票h股上市以来，集团开始积极推进回归a股市场，虽然有内部一些方案，但最终未能通过。

在回归方案中，许多投资者认为，从东风汽车集团资本市场的布局来看，东风汽车和东风科技都是合理的。 因为，他们是拥有东风汽车集团同类性质资产的上市公司。 但实际上，租借东风集团股份的旅程一直很困难。

一家东风汽车上市企业的高层向《每日经济信息》记者表示，租壳有三个难题。 一个是如何保持清晰的股权关系，另一个是国资委批准，另一个是外资资本(日产汽车)让步。

从股权关系看，东风集团股份和日产汽车拥有东风汽车有限企业50%的股权，东风汽车有限企业是东风汽车和东风科技的大股东。

简而言之，上市公司东风汽车和东风科技是东风集团股份的孙企。 东风集团股份通过任何一家企业回归a股后，东风集团股份的身份将由原东风汽车有限公司的大股东变为其子公司。 上面的高层人士说:“既是母公司，又是子公司，股票关系更加混乱。”

东风汽车企业的大股东是国资委，所以东风集团股份回归a股必须得到国资委的批准，但东风有限企业是合资企业，所以涉及外资资本重组很麻烦， 另外，东风集团的股票通过借壳案，也要和日产协商，但是日产不同意，重组案还不能实施。

业内分析人士认为，借东风集团的股份将东风汽车转回a股，将直接影响日产对合资企业的控制权。 东风集团的资产进入后，日产方面会选择注入同样的资产，或者减少持股，这是日产不想看到的。

据上述资深人士称，比集团借壳回a股更容易操作，阻力也更小。 / BR// HR///BR// HR/ipo时机成熟[/BR// HR/] [/BR/]H股上市公司通过IPO回归a股市场的例子很多，东风

天相顾投资汽车拆解师庞云川向《每日经济信息》记者表示，ipo回归方案的特点是与借壳方案相比保持明确的股权关系。 如果东风集团在整个a股ipo上市，大股东仍为东风汽车企业，那么H股的东风集团股份和a股新上市企业就可以成为资本运营平台，东风汽车和东风科技可以成为融资平台。 另外，“ipo方案在通过证券监督管理委员会和国资委的审查方面应该比较顺利。 ”

目前，东风汽车企业持有东风集团66.86%的股份。 分析师表示，东风汽车企业作为东风集团股份的绝对控制人，仍可转让约30%的股份，国资委基本不担心公司控制权问题。 此外，在对东风有限汽车企业庞大资产评估考核的基础上，东风集团股份通过ipo回归a股，重组价格也低于借壳。

爱建证券拆股师褚艳辉表示，东风集团股票回归a股时机成熟，资本市场融资大环境好转，汽车股价回归较为合理的价值区间，去年汽车市场好转，

作为上海汽车、一汽轿车的每股净资产和盈利能力基本相同的企业，东风集团股票在H股的股价远远低于其他汽车上市企业。

新上涨后，东风集团股价超过13港币，至人民币11元，上海汽车和一汽轿车股价20元以上。 与a股融资价格相比，在h股的成本要高很多。 这是因为在h股上市5年间，东风集团股没有定向增发融资的例子。

记者在查阅东风集团的股票财务报告时发现，几年前，该企业的融资两次均归还银行贷款，去年年中短期融资券融资也发行了20亿元。 与增融资价格相比，银行贷款和短期融资券的价格要高得多。 今年6月15日，东风集团股票发行的20亿短期融资债务将到期。 这意味着企业从现金流中提取资金进行偿还。

4月12日，《每日经济信息》记者向东风集团股票投资者关系部社长胡信东要求重组的程序。 他说:“企业资金流充裕，短期内没有融资压力，暂时没有融资计划，自主企业品牌的产能扩张都是自有资金。 东风集团股份回归a股市场没有时间表，董事会也没有讨论过。 对于回归ipo的路径，胡信东表示不便发表评论。 ”

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